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澳门赌场规矩 - 从未换过基金经理的股基仅23只,历史平均年化收益33%(附表)
2020-01-11 13:13:59
[摘要] 占偏股型基金的比重不足2%。从绝对收益来看,未更换过基金经理的基金产品年化收益率达33%,跑赢整体股基7个百分点;风险调整后收益指标sharpe比率也优于整体股基。可知,未更换过基金经理的基金产品近期的收益表现没能维持此前的优势,不论是2016年来还是三季度的收益都不及整体股基的表现。其中,自基金成立以来年化收益最高的产品为易方达新兴成长灵活配置,年化收益率达63.42%,该基金也为2015年权益

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常言说,买股票就是买公司,那么买基金其实是在买基金经理。

在公募基金界,最典型的案例当属王亚伟,其所管理期的华夏大盘精选从2005年到2010年获得10.75倍的净值增长。但其卸任后,业绩大不如前,譬如2014年上半年度在1815只开放式基金中排名倒数第一,半年收益率为-16.49%。

所以现在的华夏大盘精选已非昔日的王者产品。一旦基金经理更换后,虽然基金产品还保留着原来的代码和名称,但本质上已不再是原来的基金产品了,这对我们通过基金产品的历史表现来评价和挑选基金造成了不小的障碍。

但实际市场中,公募基金产品基金经理调换的频率非常高。牛熊交易室(niuxiong2016)就来研究下那些自基金成立以来从没有换过基金经理基金产品表现如何。

次新基金为主流,成立超3年基金经理未更换产品仅23只

牛熊交易室(niuxiong2016)统计了规模超过1亿的偏股型基金(普通股票型+偏股混合型)成立年限的分布情况。

统计发现,现在市场上成立时间不足两年的次新基金是偏股型基金的主流。在满足条件的1436只(不同份额分开计算)基金中,有873只产品成立时间不足两年,占比达61%;成立年限超过三年的基金有445只,占比31%。

图1:偏股型基金成立年限分布;来源:牛熊交易室,wind数据库

经牛熊交易室(niuxiong2016)整理发现,在445只规模超过1亿元,且成立时间超过3年的偏股型基金产品(以下简称股基)中,从基金产品成立之初至今未更换过基金经理,也没有其他基金经理加入管理的基金产品仅23只。占偏股型基金的比重不足2%。

未更换过基金经理的基金收益优势显著

那么,这些始终由同一基金经理管理的产品业绩表现与股基整体相比,有什么区别呢?牛熊交易室(niuxiong2016)统计了这些产品成立以来平均年化收益率、平均年化波动率和平均年化sharpe比率的情况,以及与股基整体表现的对比,如下图。

由图可知,从未更换过基金经理的基金产品在收益方面较股基的整体表现有较显著的优势。从绝对收益来看,未更换过基金经理的基金产品年化收益率达33%,跑赢整体股基7个百分点;风险调整后收益指标sharpe比率也优于整体股基。

反而让人有些惊讶的是,未更换过基金经理的基金产品的波动率反而稍高于整体股基。虽然样本数据不多,但也从侧面证伪了长期由同一基金经理管理的基金产品收益会更能稳健的猜想,至少说无优势可言。这也说明,公募基金产品的波动性更多可能来自于市场或行业公司内部激励机制。

图2:未更换过基金经理的基金业绩指标;来源:牛熊交易室,wind数据库

近期收益优势不再,三季度整体收益为负

由上文我们已知未更换过基金经理的基金产品历史业绩要高整体股基一筹,那么近期的表现是否也能保持这样的优势呢?

牛熊交易室(niuxiong2016)统计了这些基金2016年以来以及今年三季度收益情况,如下图。可知,未更换过基金经理的基金产品近期的收益表现没能维持此前的优势,不论是2016年来还是三季度的收益都不及整体股基的表现。

图3:未更换过基金经理的基金近期表现;来源:牛熊交易室,wind数据库

华泰柏瑞量化增强表现强劲,选股能力卓著

牛熊交易室(niuxiong2016)整理了这23只未更换过基金经理的基金产品的列表,如下。其中,自基金成立以来年化收益最高的产品为易方达新兴成长灵活配置(000404.of),年化收益率达63.42%,该基金也为2015年权益类基金的收益冠军。然而,今年成长股“伤亡”惨重,该基金在tmt板块的配置上相当激进,收益自然也不会好看。

这些基金中,2016年以来收益最佳的为华宝资源优选混合(240022.of),今年净值增长率达22.97%。当然,作为一只资源类主题基金,其亮眼的表现受益于资源板块的整体走强,但在成立满三年的股基中,冠资源之名的基金产品却涨跌互现,还是华宝资源优选混合涨幅最大,说明基金经理也拥有超群的选股能力。

同时,最值得关注的应该是华泰柏瑞量化增强混合a(000172.of),该基金在历史年化收益率、2016年以来收益率以及三季度的收益率均排在这23只基金前三位,表现非常惊人。从历史持股情况来看,该基金持股较为分散,在行业配置上,除金融行业外其余板块的配置都较为均衡,可见该基金优异业绩的功劳更多应该来自精准的选股。

表1:未更换过基金经理的基金列表;来源:牛熊交易室,wind数据库

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本文为|牛熊交易室 niuxiong2016 原创文章|

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